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5万亿社保结余将枯竭?王忠民讲述养老金可持续新思路

2019-07-07 21:06来源:中国企业新闻观察网作者:chinaenwc点击:

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搜狐财经 | 聚焦2019青岛·中国财富论坛专题

7月7日,由青岛市人民政府主办,《财经》承办的2019中国财富论坛在青岛召开。全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民表示,建议将城镇职工养老统筹中,个人承担的8%的缴费比例切出来,由费改税,以税收的形式放在个人所得的栏目当中。

王忠民称,当前问题在于,一方面企业在养老统筹方面的压力较大,我们要减轻企业负担;另一方面,每年支付退休人员的费用在提高,根据预测,当前城镇职工养老基金结余的5万亿可能会在2025年枯竭。

王忠民建议,回归个人账户的这部分钱,可以免除所得税,但是个人不能拿去作为当期可支配收入,而是拿去投资,同时这个投资的回报基于税延制度,等退休之后收一个年化。这样就补充了我国资本市场缺资本的问题。

“将8%的费改税后,回归个人账户,有效解决了费的降低,同时又承诺了社会的减税,刺激了微观主体的活力,使企业既可以轻装上阵又可以在生产过程中日常变革。”王忠民说,“再加上延税的形式,以复利的形式进行财富积累。这笔钱将作为长期资产进入资本市场,进而形成和改善中国投资市场的生态体系和商业逻辑。”

以下为演讲精编:

当前社会保障中有个5万亿规模的财富,今天的现状是怎么管理的?如果提出一种新的思路、新的逻辑、新的管理方式,它会产生出什么样的社会效应?

据有关机构测算,今天我过城镇职工缴纳社保中,单位缴纳的20%和个人缴纳的8%的两者加起来,用于现在退休的人,发放完了以后,存留结余5万亿。

结余主要有几个因素,一,初期交的人多,用的人少。而现在人口老龄化迅速来临,交的人和用的人在2014年已经平衡,而且2014年以后交的人少,用的人多,结余的数额增长幅度逐渐减少。

我们要问的是,这5万亿用来投资的话,年回报率是多少?通过什么投资办法去管理?

如果回报率是10%的话,我们相信用几年时间会翻一番。如果回报率是1.8%,不到2%的时候,它的增长幅度甚至有可能是战胜不了通货膨胀,在这种情况下,这个资产的数量实际是在减少。

根据测算,截至2025年,这5万亿将会用完近乎枯竭。

问题在于,企业在养老统筹方面缴纳了28%,加上其他的社会保障水平是在40%,压得企业产品成本、企业更新改造的发展动力缺乏有效的资金支持和来源。

从宏观角度给我们的压力,如果我们GDP从十点几到了6%-7%的时候,我们怎么样才能焕发出微观企业的蓬勃向上的力量,更多去轻装上阵?

问题在于,一方面我们要减轻企业压力,减轻企业负担,另一方面,每年支付退休人员的费用在提高。过去曾经以每年提高10%的速度,近几年以每年提高5%的速度来支付,因为它的抚养比和替代率并不高,以至于在这种大幅提升可以持续15年时间。

这5万亿如何管,才能做得更好呢?

首先,费改税。把个人账户的8%从缴费切出来,以税收的形式放在个人所得的栏目当中,而不是放在社会保障的栏目当中,依然称呼为“个人账户”。

过去,我们叫个人账户,但是管的时候把它视同为社会统筹账户的一体,没有按照个人账户的个人支配权力和管理权力来管理,管理的时候,既没有征求个人意见,也没有说年化收益率水平,利息水平。

现在要回归个人账户的本能,回归的第一个环节就是从8%的个人费率水平当中减出,而设置在税收的个人当下现金收入当中。

放在这儿,费的角度已经减了8%,既降低了企业交费的水平,还使宏观的中央政府至少有8%的空间去回应宏观经济的压力和要求。

回到个人账户,在输入环节的时候,做两个税收设计。一个是免除8%以后的所得税,因为回到个人现金收入的时候,免除你的所得税,但是免除所得税之后,这部分的钱你不能拿去当期作为可支配收入,而只能放在一个账户里面,这个账户就称之为“个人养老账户”。

如果减了个人所得税,企业既减了费率又没有增加税收,增加了职工所得收入,虽然当期企业现金的工资回报并没有增加,但实际增加了职工的所得收入8%,而宏观政策只给了一个特定账户的积累资金,必须免除个人所得税,宏观上还可以因此政策再宣布一条,我免除个人所得税8%的份额,作为宏观当中又一次政策的承诺。

如果回到个人账户,你必须拿这部分账户去投资。有的东西可以免税,政策免税之后,可以给任何金融产品、实体投资的,都对它开户。但是,这个账户当中当期投资的回报基于延税制度,在投资期不收,而是等你退休以后收一个年化。

每一年的收益都存在里面,时间的累计、复利的累计,都在这一个账户里面,微观主体没有增加任何费用,还提高了财富所得的效应,宏观主体可以减费又减税,而最大的利益流动开始发生了。

我们今天所有的中国经济缺资本,特别是缺长期资本,这一笔拿到生命周期的几十年的长期资本,就在他自己手里可以支配,不仅减除了个人所得,还把个人所得延税了,就会积极努力寻求市场上的受托人,如果我自己有能力就自己投,如果我没有能力就会选择更好的投资机构,让我的回报得到保障。

如果放在长久期中,比如委托社保基金,而作为投资机构就应该尽职尽责把养命的钱当做自己养命的钱一样,赋予受托人的管理能力,把它管好。这个事情如果做好,中国资本市场就有五万亿净资本的注入,这个事情一旦形成,中国股票市场当中缺长期资本金的事情,就一下子迎来时代的资金洪流。

这个政策的第二步,如果把这5万亿从结余的账户当中,直接从一个混合账户回到个人账户,没有保证养老资本每年的现金流发放,我们会发现,不应该用个人账户的钱去做事情,因为你扰动了它的投资决策,它的权利和义务,应该用另一块资产去解决它,这就是要用庞大的国有资产。

过去的积累,现在划出来10万亿甚至20万亿的东西,直接划给社会保障账户当中,用于解决现在的账户空洞的问题。

配套的一项政策,过去把个人账户用了的空账,即刻从当年开始,把现在的个人账户全部归为非空账的管理模式,而是实账的都归到个人账户去管理。

如果我们拿国有资产,蓦然回首发现所有国有资产现在在改一个模式,这个模式是从过去的直接经营、直接管理的管理人模式,要改成资本运营公司,把资本管得收益率高、流动性强、资产配置有效,最后国有资产在这个高效的基础上不一定做具体的经营和管理。

而我们把现在的国有资产积累,比如1/3划出去以后,其它的国有资产就成了相对控股化。如果把51%划归社保账户,其它国有控股就成了相对控股方。

如果我们还在足够多的话,我们设想,至少用1/3的资产全部改成国有资本运营公司,比如社保基金。如果社保基金这一家,我们过去做了这样的模型和实践,证明是成功的。我们一家不行,再成立两家、三家,或者五家十家的国有资本运营公司,但是它感觉的具体资产是现在划过来的。

我们现在用它每一年的收益填补到这5万亿的窟窿当中。既解决了现在的问题,还填补了用现有的积累改变它的运营机制和运营方式,同时满足过去对个人账户当中,把它拿来混用的逻辑当中,回归本原,把国有资产体制改革的事情,放在满足社会保障的事情当中,都是国有资产的主体,改到了一次完成的逻辑当中。

这步完成以后,既可以让现在的5万亿归到个人账户,还可以让个人账户回归实账运行,再也不是空账运行,还可以解决国有资产有效运营。

而国有资产在有效运营当中,如果作为资本运营,重收益率回报,恰好弥补了当期养老金的收益补充,而动态的具体资产的配置和管理权利,乃至于走向并购市场,才可以把国有资产通过动态的有效管理,保证高回报率,真正形成中国最有价值的国有资产改革方向,那就是从管资产、管运营,改变到管资本、管资本回报,成为有效的受托人的管理制度。

回归个人账户,有效解决了费的降低,同时又免税,承诺了社会的减税。刺激了微观主体的活力,使企业既可以轻装上阵又可以在生产过程中变革。再加上延税的形式,可以得到复利的财富积累,使其成为生命周期的投资而不是短期炒作。

如果资本市场多了这5万亿,再加上每一年流量的将近1万亿,整个市场当中的长期资本来源多了以后,机构和机构投资者和资本的拥有人,相互之间会形成新的中国投资市场当中的生态体系以及和谐发展的商业逻辑。

最关键的还是解决了几大宏观目标:

一是现在养老的人得到了有效资产的支持,使其无后顾之忧。

二是挽救了现在的5万亿日益枯竭的衰减式的投资管理。

三是把国有资产的管理模式改变,在过去单一股东、单一运营管理人的模式当中,全社会人都在追求如何把自己的管理人做成实际控制人,利用它获得谋利的时候,站在资本运营受托人的角度,为了长期回报去投资管理,恰好让社会保障体系真正的钱、真正的资产基础得到了有效构建。

如果这部分钱的长期化有效构建,人口老龄化那部分每年增长需要的养老金给付,也会随着这部分管理有效提高。我们还有长期的影响,比如你积累了个人账户的东西,在你的生命周期当中没有用完,还可以让它继承。

如果觉得8%不足以解决问题,还可以把这个账户扩大到10%、13%、15%,因为只有这个账户给了免税和延税逻辑,大家才愿意把自己其它可支配收入放到这个账户当中,获得长久期的未来的投资和回报。

这个政策一旦建立,我们发现解决的不仅是微观问题,不仅是宏观问题,不仅是资本市场的投资管理问题,而且是跨代的、长久期的、市场当中的问题,历史效应会因此而产生。

而我们所有做这些的时候,没有多花一分钱,没有社会成本,只用改变原有对个人账户的基本回归概念、回归定义、回归投资管理。所以,这5万亿的财富管理让我们想起用一个新逻辑、新方法,肯定会带来不一样的结果。

但是为什么这么好的方案中国至今没有落实和执行?

任何一个原有的运行系统和逻辑形成既定的社会路径依赖以后,新的东西要打破,一定对它们的权利、责任、义务形成重大影响,那一定是影响新东西的最大障碍。


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