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马化腾演绎不确定:三次减持腾讯总在最低点

2013-11-27 08:34来源:新浪评论作者:未知点击:

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  马化腾卖腾讯,居然每次都卖在最低点,这意味着什么?难道小马哥还不够聪明?
  
  今天要给大家介绍一位80后的私募基金经理。
  
  他叫侯安扬,80后,北大毕业,后赴麻省理工,回来后创业成立上善若水资产管理公司,量化投资。之前我对他了解不多,但几天前看到了一篇他在母校北大的演讲之后,顿有眼前一亮之感。
  
  后来从正面和侧面对安扬做了一些了解。他的第一只产品成立一年半,现在净值1.45元。目前有5只产品在运行。前几年他的年化回报为30%,他的目标是希望在未来比较长的时间里能有15%-25%的年化回报。
  
  这期我准备来谈谈他的这篇演讲,演讲的主题是关于市场不确定性的本质,以及我们应该如何应对不确定性。
  
  在演讲中,他从五个方面谈到了市场为什么是不确定的,我认为很精辟。
  
  第一个不确定性:未来的路径难以预测。
  
  安扬举了两个很有意思的真实故事作为对比。
  
  第一个是王微与土豆网的故事。王微在05年创办了土豆网,比优酷早。但最终优酷把土豆合并了。事后去检验整个过程,会发现一件小事影响了中国视频网站的竞争格局。这件事情就是王微和他前妻离婚。
  
  咳咳,王微同学,看到这段请不要生气哦,故事不是我讲的。。。
  
  第二个是王石与万科的故事。
  
  王石1999年2月辞去总经理职务,任万科董事长。他去年被曝出与田朴珺在一起,随后传出与相处几十年的前妻离婚的消息。但至少从目前来看,王石这件事情对万科的经营没有影响。
  
  看起来差不多的剧情,导致的结果却大相径庭,这就是未来的不确定性。
  
  第二个不确定性:在不同的时间尺度上,市场行为不一致。
  
  安扬举了亚马逊的例子。亚马逊1997年上市,股价从当时的2美元涨到2000年的100美元,然后再跌回去,到2001年就跌到了7块钱。这是个完整的泡沫产生和破灭的过程。
  
  但是,到了2013年,亚马逊股价已经超过300块,市值超过1500亿美元。
  
  理性和非理性,其实远非绝对,受观察周期的影响很大。
  
  第三个不确定性:在未来存在着永远都没法知道的事情,而它们对市场产生了影响。
  
  典型的就是我们常说的黑天鹅事件了。比如汶川地震对股市的冲击,比如温州动车事件对高铁板块的冲击等等。
  
  第四个不确定性在于:当下的确定性无法完全决定未来的确定性。
  
  这是个更有意思的故事,关于腾讯的小马哥。
  
  从腾讯2004年上市以来,期间马化腾有过几次比较大的减持,但其实马化腾每次都卖在最低点。
  
  第一次减持在05年7月份,小马哥在6块钱减持很多,减持之后1年股价却涨了300%;第二次减持在08年10月底,之后09年是大牛市,涨了285%。第三次减持在2011年156块的时侯,因为马化腾和投行对赌失败被迫减持,60块钱卖了,当时股价是160块,一年后涨了15%到了190块。而现在腾讯的股价是400块左右。
  
  马化腾卖腾讯,居然每次都卖在最低点,这意味着什么呢?难道小马哥还不够聪明?
  
  这意味着,你即使做到极致了解全部的过去信息,或者说在所有人中你知道的最多,也不一定能判断未来的走向。
  
  第五个不确定性:市场是动态的,进化的。
  
  在五点不确定性里面,这一条才是最可怕的。
  
  因为这意味着,今天确定的事情,明天可能就不确定了。正如我之前的专栏所写的,任何一个模型都可能老化,这也是做量化投资最大的挑战。
  
  至于如何应对这五大像影子一样无处不在的不确定性,篇幅所限,这里就不展开了。

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